宏观 | 于博
物价回升的动力与阻力——12月通胀数据点评
2024年12月CPI同比0.1%，食品仍是主要拖累，核心CPI同比0.4%，其中耐用消费品环比上涨、房租环比转平。12月PPI环比由涨转降，同比降幅收窄至-2.3%；分行业看，12月黑金冶炼、装备制造业价格环比走弱。展望2025年，CPI或维持温和上涨，主要是猪价上涨动能或有限、油价或面临较大下行压力，居民对未来收入信心较弱、消费意愿不强；而积极的财政政策和适度宽松的货币政策有望提振国内部分工业需求，PPI或延续温和修复，但回升转正或有难度，主要是受人口周期下行、部分行业产能过剩、全球经济不确定性等因素影响。
风险提示：1. 消费修复不及预期；2. 地缘政治冲突加剧。
摘自：《物价回升的动力与阻力——12月通胀数据点评》
对外发布时间：2025/01/09
本报告分析师：于博SAC编号：S0490520090001
固收 | 赵增辉
Q1披露发行计划6309亿，其中新增债2641亿——政府债周报
截至1月3日，第四轮特殊再融资债共披露23885亿元，披露规模前三的省份或计划单列市分别为江苏3136亿元，湖南1437亿元，四川1367亿元。截至1月3日，2023年以来特殊新增专项债共披露11905亿元，其中2024年共披露8804亿元，2023年以来披露规模前三的省份或计划单列市分别为江苏1151亿元，湖北919亿元，新疆910亿元。12月30日-2025年1月3日无新披露的特殊债。
风险提示：1. 统计存在误差或有遗漏；2. 计划统计不全或发生变动；3. 数据更新不及时或提取失误。
摘自：《Q1披露发行计划6309亿，其中新增债2641亿——政府债周报》
对外发布时间：2025/01/08
本报告分析师：赵增辉SAC编号：S0490524080003
环保 | 徐科
2024年化债2万亿元已全部落地，存价值与弹性两个投资逻辑
2024年11月8日，地方化债“6+4+2”万亿元“三箭齐发”，其中《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》提出2024~2026年每年2万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，2024年合计发行特殊再融资债券2.5万亿元，其中含2.0万亿元专门用于置换隐债的特殊再融资债券。此番化债更具备可持续性，将对To G类企业形成实质性利好，形成价值与弹性两个投资逻辑。
风险提示：1. 政策推进不及预期风险；2. 项目进度低于预期风险；3. 未能及时调价与收费风险；4. 国补退坡风险。
摘自：《2024年化债2万亿元已全部落地，存价值与弹性两个投资逻辑》
对外发布时间：2025/01/09
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：徐科SAC编号：S0490517090001
计算机 | 宗建树
关注特朗普交易，国产替代方向有望受益2025年第1周计算机行业周报
上周计算机板块持续大幅回撤后，大幅下跌12.57%。在长江一级行业中排名第32位，两市成交额占比为10.63%，个股普跌。上周据媒体报道英伟达预计将于2025年上半年推出其最新一代人形机器人紧凑型计算机Jetson Thor；国家发展改革委等六部委印发《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》。建议关注国产操作系统领军企业、信创密码安全领军企业、国产OA领军企业。